居民"减债潮"愈演愈烈，房贷贴息“毫无效果”

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一边是存款持续流入，一边是贷款不断收缩，中国居民部门正在经历一轮罕见的"主动去杠杆"。

中国人民银行11月13日发布的10月金融数据显示，当月住户贷款减少4300亿元，同比多减696亿元，居民短贷、中长贷双双走弱；

与此同时，国家金融与发展实验室（NIFD）最新宏观杠杆率报告显示，居民部门杠杆率已从2024年一季度的62.

3%下降至2026年三季度的56.

4%，累计去杠杆幅度接近6个百分点。

政策端房贷贴息已于10月落地，但住户中长贷尚未出现趋势性回暖，"存款多、贷款少"的格局仍在延续。

当下的情况是，居民贷款收缩已同时体现于经营、住房及非住房消费三个领域。

截至2026年三季度末，个人住房贷款余额35.

91万亿元，同比下降4.

1%，前三季度减少1.

10万亿元；

不含个人住房贷款的消费性贷款余额20.

69万亿元，同比下降2.

8%；

经营性贷款余额25.

64万亿元，同比仅增长1.

7%。

2026年三季度，居民部门杠杆率下降1.

3个百分点至56.

4%，从2024年一季度的高点算起，累计降幅已接近6个百分点，债务负增长已成趋势。

尽管9月29日财政部、央行、金融监管总局联合发布的居民购房贷款贴息政策于10月1日起在全国实施，对建筑面积120平方米以下、总价150万元以下的首套住房家庭贴息1个百分点、期限不超过5年，但从10月数据看，政策拉动效应尚不明显。

10月30城商品房成交面积同比下降18.

1%，降幅较9月扩大7.

4个百分点，与居民中长贷收缩相互印证。

就业、收入预期未有实质性改善，房价下跌侵蚀居民资产负债表，加杠杆消费的能力和意愿均不足。

再叠加资本市场震荡，住房和金融资产双双缩水加剧财富损失，进一步强化了居民的预防性储蓄倾向。

从日本上世纪90年代的"资产负债表衰退"经验看，当资产价格下行预期形成后，微观主体会将"负债最小化"置于"利润最大化"之前，主动修复资产负债表，此时单纯的降息效果有限，需要更直接的存量债务重组安排。

适时将存量房贷纳入贴息政策支持范围，以加快修复居民部门资产负债表，就显得尤为重要。

特别

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